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上市一周后,三博脑科股价再次上涨。5月12日,三博脑科股价收于54.05元,较首日收盘价上涨2.95%。作为首家在a股上市的民营神经内科医院,三博脑科登陆创业板首日股价收于52.5元,上涨77.36%,总市值83.19亿元。

招股书显示,2020年至2022年三年间,三博脑科营业收入分别为9.87亿元、11.37亿元和10.68亿元,净利润分别为7407.91万元、8737.78万元和7678.01万元,业绩波动较大。

对此,三博脑科解释为“受新校区筹建成本、宏观经济波动等因素影响”。

三博大脑的收入主要来自哪里?2023年能否实现稳定增长?其上市背后的赢家是谁?谁在套现?

花费10万元以上的患者占总人数的8%,贡献了40%以上的收入。

三博脑科的收入主要来自两部分,即医疗服务收入和药品销售收入。以2022年为例,公司年内医疗服务收入为8.11亿元,占主营业务收入的76.18%;药品销售收入2.54亿元,占主营业务收入的23.82%。两部分收入中,住院部的贡献相对大于门诊部。

房贷计算器2020最新版 下载房贷计算器2022最新版三博脑科近三年主营业务收入构成。

业务数据显示,2022年,三博脑科住院人数3.67万人,同比下降10.49%;门诊量43.96万人次,同比下降12.68%。患者访问量的下降导致其2022年整体收入下降。

招股书显示,住院患者中,花费3万元以下和10万元以上的患者是三博脑科的主要收入来源,贡献了公司总收入的70%以上。以2022年的情况为例,消费在3万元以下的患者占患者总数的76.95%,销售金额为2.39亿元,占总销售额的28%。同时,消费10万元以上的患者虽然只占总人数的8%,却为三博脑科贡献了3.63亿元的销售额,占总销售额的42.56%。根据其披露的收入和人数,花费10万元以上的患者人均支出约为16.2万元。

三博脑科有的患者花费超过百万元。2020-2022年三年间,三博脑科除了长安工业、福能总医院、西山医院三家企业客户外,每年还有销售额超过百万的自然人客户。其中,2020年对李的销售额为115.13万元,2021年对郑和秦的销售额分别为103.58万元和100.63万元,2022年对曹的销售额为110.62万元。

据了解,目前三博脑科旗下有六家医院,其中北京三博、重庆三博江铃、重庆三博长安为公司主营收入做出了贡献。但昆明三博和河南三博两家医院在报告期内长期亏损,2022年河南三博亏损范围将继续扩大。

三博脑科下属六家医院近三年业绩。

IPO前夕,大股东套现2.57亿,留给泰康人寿浮盈1.19亿。

招股书显示,三博脑科于2003年由国内知名神经病学专家栾、于春江、石和资深医院管理专家共同创立。

招股书显示,2003年11月,、栾、于春江、石、分别以现金出资600万元、225万元、225万元、225万元设立三博脑科,即三博脑科的前身,注册资本1500万元。其中,马东山贡献了40%,其他四个国家贡献了15%。

然而,曾经出资比例最高的马东山,现在已经在三博脑科的股东中消失了。

股份公司成立时,马东山的持股比例已稀释至6.71%。此后,2014年7月,马东山将三博有限19.80%的股权转让给QXD,套现5544万元;2020年3月,马东山祥景共宏源、聚信一号、深圳洪兵、北京洪兵、公园岛秦天、中钻投资、杨鸿鹏转让其持有的三博大脑科技有限公司全部股权,转让总价约2.02亿元。

股份公司成立后,三博大脑进行了三次增资和三次股权转让,引入了泰康人寿等多家投资者。据了解,泰康人寿在股份公司成立后的第三次增资中进入,以33.32元/股的价格认购750.3万股,持股比例为6.31%。

以三博大脑5月11日收盘股价计算,截至该日,泰康人寿浮盈约1.19亿元。但根据泰康人寿作出的承诺,自三博脑支公司上市之日起12个月内,其股份不得被公司转让或回购。其最早减持的时间是在2024年5月。

全面注册制逐步实施,民营医院迎来a股上市窗口。

三博脑科能成功登陆a股市场,是因为民营医院正迎来a股上市的窗口期。

此前,民营医院很难登陆a股市场。据新京报壳财经不完全统计,Wind民营医院板块共有29家a股上市公司,上市时间普遍集中在1993年至2010年之间。a股比较受关注的几家民营医院上市时间都比较长,比如1996年的通策医疗,2009年的爱尔眼科。

这29家公司中,只有3家在2010年后上市。其中,何江集团和马龙信息分别于2011年和2012年上市。最新上市日期为姬敏医疗,2015年2月上市。

近年来,民营医院冲刺a股的案例时有发生。2014年,广州达夫医疗股份有限公司启动IPO进程,此后,其IPO申请于2015年5月被发审委否决;2018年1月,温州康宁医院股份有限公司(以下简称“康宁医院”)IPO申请被否。但2020年浙江证监局官网披露了他的辅导备案文件,预计公司将再次向a股发起进攻。

康宁医院再次冲击a股的背后,是随着全面注册制的逐步推行,新股发行更加市场化,发行上市条件更加包容。民营医院登陆a股市场正在加速。何眼科、眼科、华夏眼科分别于2022年3月、7月、11月成功登陆创业板。

成功登陆a股打开募资通道,民营医院有望迎来新一轮规模扩张。近几年上市的民营医院,大多利用IPO募集的资金扩大规模。如三博脑科IPO拟募资5亿元,其中3亿元用于湖南三博脑科医院项目建设;何眼科IPO募集资金用途还包括扩建沈阳何眼科医院、北京何眼科新院、重庆何眼科新院。

市场认为民营医院空还是有巨大市场的。开源证券在研报中表示,我国支持社会办医的政策基调从未改变,国家对社会办医的定位一直是公立医院的补充,其提供的医疗服务对应的是多层次、差异化、特色化的医疗服务。

不过,开源证券也指出,随着公立医疗体系下沉,优质医疗资源在基层逐渐普及,中小民营医院如果没有特色医疗服务和强大的医生资源支撑,更容易受到挤压。而优质民营医院可以凭借品牌力、医生团队、精细化管理能力、差异化服务项目等核心竞争力,跟上公立医院高质量发展的步伐,与公立医院形成合力,从而在改革变革之时站稳脚跟,与公立医院齐头并进,满足多层次医疗服务需求。

新京报壳牌财经记者丁爽编辑陈力校对茜茜

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